美妝代運營業績劇烈分化，轉型路徑決定生死

業績分化：增長與衰退並存

2026年上半年，國內電商TP行業進入洗牌期，頭部企業表現差異顯著。梳理寶尊電商、若羽臣等七家頭部TP商的財報，發現業績呈兩極態勢。若羽臣表現強勁，營收同比增長73.29%至22.86億元，歸母淨利潤增長131.72%至1.67億元。麗人麗妝與寶尊電商實現扭虧為盈，其中麗人麗妝營收8.94億元，淨利潤2252.29萬元。相比之下，壹網壹創是七家中唯一營收淨利雙降者，營收4.3億元同比下滑19.24%，淨利潤0.66億元同比下滑6.24%。凱淳股份則陷入“增收不增利”困境，營收增長10.97%，但淨利潤暴跌42.26%。

研發與渠道：轉型核心抓手

面對流量成本上升，TP商聚焦AI研發與渠道迭代。研發端，青木科技、壹網壹創、凱淳股份研發投入同比分別增長18.6%、6.79%和23.51%，用於開發消費者運營系統及AI工具矩陣。渠道端，抖音成為新引擎。若羽臣抖音渠道銷售11.73億元，佔比升至51.32%，超越天貓成為第一大渠道。青木科技在抖音代運營及孵化業務收入增長顯著。凱淳股份天貓收入佔比達44%，壹網壹創天貓佔比24.62%，傳統平台仍具粘性，但新興渠道增速更快。

自有品牌：第二增長曲線

代運營業務增長空間收窄，TP商加速佈局自有品牌以對沖風險。若羽臣旗下品牌斐萃成立科學抗衰研究院，並聯合北京大學醫學部共建實驗室，通過產學研結合鞏固研發壁壘。通過自有品牌運營，TP商從單純的流量操盤手轉型為品牌全生命週期服務商，試圖在去代運營化趨勢中構建新的利潤中心。

B2B啟示

美妝品牌方與採購方需注意TP商能力差異。高增長TP如若羽臣具備強研發與全渠道能力，適合品牌全案合作；壹網壹創等下滑企業可能面臨資源投入不足風險。在供應鏈合作中，建議優先考察TP商的AI工具落地情況及自有品牌運營經驗，以降低流量依賴，提升長期品牌資產價值。